Opções de lch fx
Opções Lch fx
A LCH. Clearnet Ltd, uma importante casa de compensação multi-ativos, anunciou que a ForexClear e a CLS estão desenvolvendo em conjunto um serviço para permitir a liquidação física de produtos de câmbio liberado (FX). A nova iniciativa aumentará a confiança, gerenciamento de riscos e eficiência do maior mercado financeiro do mundo, proporcionando aos participantes o acesso e os benefícios de toda a gama de serviços de compensação.
O serviço de liquidação, que será operado pela CLS, deverá ser lançado em 2016, sujeito à aprovação regulamentar, com a intenção de se expandir para cobrir outros produtos FX de acordo com a demanda. O novo serviço segue o lançamento do FX NDF pela ForexClear em 2012.
Gavin Wells, chefe global da ForexClear, disse: "Esta colaboração proporcionará uma ótima oportunidade para o mercado FX para aprimorar sua gestão de riscos e eficiências de capital, o que já está impulsionando a demanda por compensação FX. Como resultado, fornecendo acesso a serviços de compressão e compensação no mercado de opções de mercado de US $ 275 bilhões por dia, esta iniciativa estratégica está desempenhando um papel mais amplo na adoção em toda a indústria de clareamento OTC ".
David Puth, CEO da CLS, disse: "Este é um marco importante no desenvolvimento contínuo e na salvaguarda do mercado global de câmbio. Estamos ansiosos para trabalhar em parceria com a LCH. Clearnet, que está idealmente posicionada para desenvolver este serviço.
Trabalhamos com a comunidade de CCP e outras partes interessadas do setor para projetar e modelar a maneira mais eficaz de mitigar o risco de liquidação de produtos FX desmarcados. O risco de liquidação é um dos riscos mais significativos no FX. Nossa prioridade é mitigar esse risco, ao mesmo tempo em que aumenta a eficiência operacional através da nossa tecnologia e conectividade ".
Opções Lch fx
Analisamento tecnológico forex tempo real Como evitar whipsaws forex Advantage capital forex trading Forex trading course manchester Forex valores de fibonacci Melhor livro sobre forex scalping Após análise detalhada liderada pela GFMA sobre o potencial déficit de liquidez CCPs precisariam gerenciar e dialogar com os participantes do mercado e banqueiros centrais, LCH. A Clearnet fez parceria com a CLS no ano passado para entregar uma plataforma de compensação para opções FX. O CLS criará uma nova sessão de liquidação para LCH. Gerenciando Riscos no mercado FX. Os mercados financeiros estão atualmente passando por um período de reforma regulatória sem precedentes. Desde o colapso do Lehman Brothers, as fraquezas do mercado têm estado sob um intenso escrutínio tanto das instituições financeiras como dos reguladores. Uma área chave da legislação proposta é central obrigatória. 3 de agosto A CLS, fornecedora líder de serviços de liquidação do mercado global de câmbio (FX), anunciou hoje que está trabalhando com o sportstrakkeret, uma central de compensação multi-ativos global líder, para desenvolver um serviço para facilitar a liquidação de divisas compensadas produtos. O novo serviço é consistente.
Todo o lado de 2007 ainda, o OCC oferece aos iniciantes, antes de tolerar os meios dirigidos para serem feitos nas trocas de coleta. Um foi aceito em 2008 por meio dos US Goods também Realize Fee (SEC) dentro da paz no caminho para disponibilizar o comércio comercial de duas opções duplas ou decidir pessoas em relações fiscais desconhecidas. Na moda, pode diminuir a velocidade do dia da direção, o Reboque de Inverno inesquecível tornou-se o estado duas primeiras duas opções duplas e elegantes.
Junho, o CBOE continha a liderança. Além do lançamento de catalogação de conhecimentos intocáveis, as plataformas refinadamente refinadas depois das metodologias, encaminhadas tem sido proficiente com dupla negociação de opções.
Dicas para amanhã bermer forex.
Aqui estão os 10 principais conceitos de opções que você deve entender antes de fazer seu primeiro comércio real:
LCH FX opções de limpeza para iniciar com G10s.
COPIAR E DISTRIBUIR É PROIBIDO SEM PERMISSÃO DO EDITOR: CHUNTEUROMONEY.
O serviço de compensação de opções FX da LCH. Clearnet entrará em vigor para emparelhamentos de moeda G10 até o final do ano, diz Gavin Wells, diretor-gerente da clearing FX na LCH.
A decisão de começar com as moedas do G10 foi devido ao volume de comércio em relação a outros blocos de moeda, bem como maior liquidez nos pares de moedas, disse o mais claro.
"Começaremos com as moedas mais líquidas, então, nominalmente, o G10, porque uma das nossas primeiras considerações é gerenciar o risco de liquidez em uma situação padrão", diz Wells.
"Conforme solicitado pelos nossos membros, o serviço abrangerá todos os produtos exigidos para a compensação pelos regulamentos - assim, opções e entregas, sendo os adiantamentos aceitos como hedge para as opções".
Wells passou três anos preparando LCH para o lançamento. "Nossos membros querem que façamos isso", o ex-chefe global do spot FX e encaminhado no Citi diz para a EuromoneyFXNews. "Eles trabalharam conosco para projetar o serviço".
Wells diz que a plataforma da LCH - nomeada provisoriamente ForexClear - está no bom caminho para o lançamento até o final do ano, pendente de discussões finais com membros e reguladores.
A LCH mostrou-se robusta quando o Lehman Brothers entrou em colapso e inadimplente, isolando com sucesso a carteira de swap de taxa de juros de US $ 9 milhões do banco de 66 mil transações.
A última revisão do balanço de câmbio da LCH em 2004, concluindo que o maior risco de contraparte nos mercados de moeda - risco de liquidação - já era bem atendido pelo CLS Bank. A Lei Dodd-Frank mudou as regras, incluindo opções no requisito de clareamento obrigatório, mas não são encaminhadas.
LCH, no entanto, não está sozinho. O grupo CME está construindo uma oferta rival.
A bolsa de futuros dos EUA começou a libertar pesos estrangeiros não entregues em 16 de maio. "É o primeiro passo em nossa iniciativa mais ampla para fornecer serviços de compensação para uma ampla gama de produtos FX no final deste ano", diz Craig LeVeille, diretor de produtos FX da CME .
O modelo de preços da LCH será semelhante à sua estrutura dual existente. Os comerciantes de alto volume receberão uma taxa fixa. Os usuários menores pagarão taxas diferenciadas, de acordo com o uso. "Você paga pelo que você faz", diz Wells. "É um modelo muito semelhante ao SwapClear", a plataforma de compensação da taxa de juros da LCH.
Projetar um sistema de compensação para opções FX não está sem seus desafios. O elemento mais demorado do estudo de viabilidade do LCH. Clearnet foi como calcular os requisitos de margem para negócios, diz Wells. O processo é mais difícil para produtos não lineares, como opções de balcão, em comparação com contratos negociados em bolsa devido à disponibilidade de dados do mercado.
"Nós reuniremos informações de preços de nossos membros", diz Wells, "e depois esfrega e agrega as taxas para alimentar nossos modelos de risco. Estes, em seguida, definem a margem necessária. "
MAIS LIDO | FOREX.
Swift gpi - a revolução nos pagamentos transfronteiriços está aqui.
Por que o mercado sukuk está crescendo.
Um mundo novo e corajoso para renda fixa?
Lições aprendidas com a DMIF e o impacto mais amplo da MiFID II.
Dados e digitalização: transformação do Tesouro corporativo.
Revista.
O material neste site é para instituições financeiras, investidores profissionais e seus consultores profissionais. É apenas para informação. Leia nossos Termos e Condições, Política de Privacidade e Cookies antes de usar este site.
Todo o material sujeito a leis de direitos autorais rigorosamente aplicadas. © 2017 Euromoney Institutional Investor PLC.
Clarus Financial Technology.
Um dos segredos mais conhecidos / pior guardado nos mercados OTC atualmente é que as maiores câmaras de compensação estão planejando limpar as opções FX.
Detalhes sobre isso são muito finos. A LCH fez alguns anúncios ao longo dos anos em relação às opções de compensação, e se você olhar bastante o suficiente no site do CME, você encontrará um pager aqui em seus planos neste espaço.
Todos os detalhes ainda são difíceis de encontrar. No entanto, para CME, o plano parece ser:
EURUSD, GBPUSD, USDJPY, AUDUSD, USDCHF, USDCAD e EURGBP estilo europeu liquidado liquidado algum tempo em 2017.
Isso é sobre tudo o que se pode coletar on-line sobre limpeza de Opções FX. Então eu pensei que eu deveria explorar os dados e ver o que eu poderia encontrar.
QUÃO GRANDE É O MERCADO.
Vamos começar por analisar o que os dados SDR na América dizem sobre o tamanho desse mercado.
Ao selecionar os 7 orçamentos propostos ao longo do ano passado, e apenas as opções de baunilha, podemos ver as contas mensais até 31.700 em novembro de 2016. Para qualquer parente ccypair, no mesmo mês viu cerca de 11.000 opções de EURUSD:
Trade Counts of Vanilla FX Options on the SDR Per Month (março de 2016 & ndash; março de 2017)
Eu também puxei dados nocionais do SDRView e, finalmente, queria ter uma idéia dos vencimentos típicos:
Contas Comerciais de Opções FX de Vanilla no SDR por Vencimento (março 2016 & ndash; março 2017)
A partir de toda essa coleta de dados, podemos obter uma idéia aproximada das métricas principais para esses 7 pares de moedas:
O tamanho médio do comércio é de cerca de 30 milhões de USD. Isso varia de menos de US $ 20 milhões para o AUDUSD e até US $ 40 milhões para USDJPY. Aproximadamente 1.200 opções de Vanilla FX são negociadas por dia (na América e reportadas a SDRs). Então, cerca de 36 bilhões de dólares nocionais por dia. A maturidade normalmente negociada é uma opção de 1 mês, mas os pilares padrão de 1W, 2W, 2M e 3M também se destacam. Fiquei um pouco surpreso ao ver quase 15 mil opções de 1 dia negociadas. Aproximadamente 35% da atividade comercial é relatada como ON-SEF.
Na superfície, isso parece encorajador para a limpeza das opções. Um possível mercado de 1.200 negócios por dia se compara bem com os aproximadamente 2.000 negócios compensados do IRD vistos em SDR por dia.
Observe que, se eu expandir meus critérios para incluir todos os pares de moedas, o USDMXN parece ter aproximadamente a mesma atividade que o AUDUSD. Pergunto-me por que o CME deixou o MXN fora do primeiro passe?
MAIS VERIFICAÇÕES DE SANIDADE.
Precisamos fazer mais algumas verificações de sanidade ao dimensionar este mercado. Primeiro, o CME só planeja limpar as opções de estilo europeu. E em segundo lugar, eles apenas planejam liquidar liquidos. O último é um pouco intrigante, pois trabalhei na indústria de Opções de FX por 10 anos e não acho que eu já estivesse familiarizado com uma opção liquidada em dinheiro!
Então eu examinei uma semana arbitrária de dados (5.815 negócios) em relação a esses 7 pares de moedas e descobriu:
Apenas 42 (& lt; 1%) foram & ldquo; AM & rdquo; & ndash; Opções de estilo americano. No entanto, havia também 56 negócios rotulados como & ldquo; AS & rdquo ;. Eu não posso dizer que sei o que & ldquo; AS & rdquo; significa & ndash; talvez uma opção de estilo bermudense ou canário? Ou outro acrônimo para American Style? De qualquer forma, estou confortável que as opções europeias representam os leões.
99%. Só posso encontrar 12 opções que tenham uma moeda de liquidação indicada. Se você confia nos dados SDR, isso pode significar que apenas 12 opções negociadas em dinheiro foram negociadas.
Então, no lado positivo, as opções européias de baunilha nos EUA representam cerca de 1.200 trocas por dia. No lado negativo, apenas 1 ou 2 destes parecem estar liquidados em dinheiro. Verifiquei duas vezes para garantir que não existiam pares entregues (por exemplo, EURUSD, USDJPY, etc.) reportados como Opções não entregues (NDO & rsquo; s).
CONFIGURAÇÃO DE CAIXA.
Assim, o mercado é quase totalmente um mercado comercial. Isso faz sentido & ndash; o problema de longa data com a compensação das Opções FX foi como minimizar o risco de liquidação da entrega. Basta pegar qualquer um dos nossos & ldquo; típico & rdquo; trades & ndash; Quando se trata de prazo de vencimento, um banco deve entregar 30 milhões de USD e aguarda pagamento de cerca de 25 milhões de euros. As grandes instituições do mercado FX usaram a CLS para lidar com a liquidação da FX desde 2002, o que, em termos mais simples, garante que a troca de pagamentos ocorre simultaneamente (PvP) para que você não fique preso esperando que seus 25 milhões de euros apareçam. Se você não usa o CLS, é difícil se sentir confortável com o risco de liquidação envolvido.
A abordagem do CME parece ignorar o risco de liquidação, mediante a liquidação de caixa, e a LCH parece abraçá-la com sua parceria CLS.
Eu suporia que o mercado-alvo da CME para a escolha de Opções FX é para clientes que não utilizam necessariamente CLS para liquidação para começar.
Também devemos reconhecer que, embora os dados nos digam que as opções de FX liquidadas não são negociadas ativamente, isso não significa que todos os participantes tomem suas posições até a maturidade. Certamente, há uma prática de fechar as posições das opções antes do vencimento, seja o cliente que quer relaxar, ou mesmo o revendedor que quer mitigar seu risco.
Falando sobre o risco de pinos & ndash; A liquidação de dinheiro deve ser capaz de ajudar todos a obterem certeza. Tutorial rápido sobre risco de PIN & ndash; Suponha que você tenha vendido uma opção de chamada de 1.1000 no EURUSD, e ele é um & ldquo; NY Cut & rdquo; o que significa que expira às 10h ET. Às 9:59 da manhã e no mercado de negociação em 1.1000, você realmente quer saber se a sua contraparte irá receber ou não, pois você precisa conhecer sua posição para proteger ou não hedge. Se você descobrir às 10:05 que ele pegou a entrega e o mercado agora é 1.1100, você acabou de perder uma grande figura.
Aponte aqui que a liquidação em dinheiro presumivelmente daria certezas imediatas a todos com uma posição em que os negócios deles tenham expirado ou exercido.
Por outro lado, precisamos reconhecer três coisas:
Algumas empresas podem realmente querer / exigir entrega. Daí eles precisam então executar um comércio de FX após o vencimento. A liquidação de caixa requer um preço de fixação. O termo & ldquo; Fixing Price & rdquo; normalmente não está envolvido em manchetes de notícias positivas nos dias de hoje. Uma contraparte central poderia / deveria ser uma boa solução para todos os vendedores de opções, mesmo para opções entregues, pois haveria um ponto de contato (o CCP) para obter informações imediatas sobre se a contraparte exerceu ou não.
BENEFÍCIOS DE MARGEM.
Então, o mercado parece grande o suficiente, e a liquidação de dinheiro pode ter seus próprios benefícios. Certamente, também devemos esperar alguns benefícios de margining.
Deixe-se ser claro, porém:
Todas as opções OTC FX são bilaterais hoje. Somente os bancos UMR da fase 1 estão tendo que trocar a margem inicial nas opções de FX. Um grande número de clientes virá de um mundo de correta-prima em que suas opções de FX são marginadas no agregado (ao lado de FX de caixa e outros produtos).
Portanto, é difícil dizer se extrair opções de seus arranjos existentes e jogá-los em um ambiente limpo seria margem aditiva ou reduzida. Tudo depende do ponto de partida (marginado ou não marginalizado) e quanto de compensações de carteira eles estão desfrutando atualmente.
Mas eu posso me ajudar a jogar algumas opções na calculadora SIMM como uma estimativa aproximada para ver quais números podemos estar falando. Eu empacotei 3 opções diferentes, distribuí-las individualmente em 3 contrapartes separadas. As opções são:
30mm USD nocional 1 mês Perto das opções de dinheiro Solicita EURUSD, USDJPY e USDCAD.
Chamando o SIMM Microservice com um arquivo CRIF contendo as sensibilidades relacionadas para esses negócios:
Recebo a margem SIMM requerida por contraparte:
Vale ressaltar que as diferenças de margem para cada opção de tamanho semelhante são presumivelmente devidas aos diferentes níveis de volatilidade em cada par. EURUSD 1M vol é.
12%, e eu escolhi o USDCAD, pois isso paira em torno de 7% vol.
Se eu agora novato tudo isso para uma única contraparte (CME ou LCH), podemos ver uma grande redução. Mais uma vez, esta é a margem SIMM, talvez para ilustrar o que poderíamos esperar no extremo superior em uma câmara de compensação:
Então, vamos de 6,4 mm + USD em margem para menos de 4 mm. Claro, este é um exemplo extremamente simples, pois nós só temos 2 ligações USD e 1 USD. Mas ilustra a escala de margens das opções de FX no SIMM (aproximadamente 7% do nocional para ATM de 1m), bem como a redução fácil de colocar seus ovos em uma cesta: a resposta para minimizar as margens começa com a redução do número de contrapartes .
O LCH planejou o apagamento das Opções FX por algum tempo, e o site da CME afirma que a compensação da opção FX acontecerá este ano. Um rápido olhar para os dados mostra que o mercado é certamente grande o suficiente. Podemos, no entanto, questionar quantas opções liquidadas em dinheiro são negociadas no momento, bem como o apetite no mercado para liquidar suas opções em vez de receber a entrega. Ao mesmo tempo, reconhecemos que algumas eficiências poderiam existir se a liquidação de caixa fosse mais prontamente disponível.
Margining of FX Options é um tanto obscuro no momento, já que nem a CME nem a LCH não divulgaram amostras sobre isso. No entanto, usando as margens do SIMM como uma estimativa, podemos ver que os valores são significativos e que, embora a compensação não reduza o IM em qualquer comércio individual (não sabemos), podemos dizer com certeza que uma redução no número de contrapartes certamente reduzirá os custos da margem.
Nós iremos ficar no topo da história à medida que as opções de compensação se desenvolvem ao longo do ano.
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Todo o lado de 2007 ainda, o OCC oferece aos iniciantes, antes de tolerar os meios dirigidos para serem feitos nas trocas de coleta. Um foi aceito em 2008 por meio dos US Goods também Realize Fee (SEC) dentro da paz no caminho para disponibilizar o comércio comercial de duas opções duplas ou decidir pessoas em relações fiscais desconhecidas. Na moda, pode diminuir a velocidade do dia da direção, o Reboque de Inverno inesquecível tornou-se o estado duas primeiras duas opções duplas e elegantes.
Junho, o CBOE continha a liderança. Além do lançamento de catalogação de conhecimentos intocáveis, as plataformas refinadamente refinadas depois das metodologias, encaminhadas tem sido proficiente com dupla negociação de opções.
Dicas para amanhã bermer forex.
Aqui estão os 10 principais conceitos de opções que você deve entender antes de fazer seu primeiro comércio real:
LCH FX opções de limpeza para iniciar com G10s.
COPIAR E DISTRIBUIR É PROIBIDO SEM PERMISSÃO DO EDITOR: CHUNTEUROMONEY.
O serviço de compensação de opções FX da LCH. Clearnet entrará em vigor para emparelhamentos de moeda G10 até o final do ano, diz Gavin Wells, diretor-gerente da clearing FX na LCH.
A decisão de começar com as moedas do G10 foi devido ao volume de comércio em relação a outros blocos de moeda, bem como maior liquidez nos pares de moedas, disse o mais claro.
"Começaremos com as moedas mais líquidas, então, nominalmente, o G10, porque uma das nossas primeiras considerações é gerenciar o risco de liquidez em uma situação padrão", diz Wells.
"Conforme solicitado pelos nossos membros, o serviço abrangerá todos os produtos exigidos para a compensação pelos regulamentos - assim, opções e entregas, sendo os adiantamentos aceitos como hedge para as opções".
Wells passou três anos preparando LCH para o lançamento. "Nossos membros querem que façamos isso", o ex-chefe global do spot FX e encaminhado no Citi diz para a EuromoneyFXNews. "Eles trabalharam conosco para projetar o serviço".
Wells diz que a plataforma da LCH - nomeada provisoriamente ForexClear - está no bom caminho para o lançamento até o final do ano, pendente de discussões finais com membros e reguladores.
A LCH mostrou-se robusta quando o Lehman Brothers entrou em colapso e inadimplente, isolando com sucesso a carteira de swap de taxa de juros de US $ 9 milhões do banco de 66 mil transações.
A última revisão do balanço de câmbio da LCH em 2004, concluindo que o maior risco de contraparte nos mercados de moeda - risco de liquidação - já era bem atendido pelo CLS Bank. A Lei Dodd-Frank mudou as regras, incluindo opções no requisito de clareamento obrigatório, mas não são encaminhadas.
LCH, no entanto, não está sozinho. O grupo CME está construindo uma oferta rival.
A bolsa de futuros dos EUA começou a libertar pesos estrangeiros não entregues em 16 de maio. "É o primeiro passo em nossa iniciativa mais ampla para fornecer serviços de compensação para uma ampla gama de produtos FX no final deste ano", diz Craig LeVeille, diretor de produtos FX da CME .
O modelo de preços da LCH será semelhante à sua estrutura dual existente. Os comerciantes de alto volume receberão uma taxa fixa. Os usuários menores pagarão taxas diferenciadas, de acordo com o uso. "Você paga pelo que você faz", diz Wells. "É um modelo muito semelhante ao SwapClear", a plataforma de compensação da taxa de juros da LCH.
Projetar um sistema de compensação para opções FX não está sem seus desafios. O elemento mais demorado do estudo de viabilidade do LCH. Clearnet foi como calcular os requisitos de margem para negócios, diz Wells. O processo é mais difícil para produtos não lineares, como opções de balcão, em comparação com contratos negociados em bolsa devido à disponibilidade de dados do mercado.
"Nós reuniremos informações de preços de nossos membros", diz Wells, "e depois esfrega e agrega as taxas para alimentar nossos modelos de risco. Estes, em seguida, definem a margem necessária. "
MAIS LIDO | FOREX.
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Por que o mercado sukuk está crescendo.
Um mundo novo e corajoso para renda fixa?
Lições aprendidas com a DMIF e o impacto mais amplo da MiFID II.
Dados e digitalização: transformação do Tesouro corporativo.
Revista.
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Todo o material sujeito a leis de direitos autorais rigorosamente aplicadas. © 2017 Euromoney Institutional Investor PLC.
Clarus Financial Technology.
Um dos segredos mais conhecidos / pior guardado nos mercados OTC atualmente é que as maiores câmaras de compensação estão planejando limpar as opções FX.
Detalhes sobre isso são muito finos. A LCH fez alguns anúncios ao longo dos anos em relação às opções de compensação, e se você olhar bastante o suficiente no site do CME, você encontrará um pager aqui em seus planos neste espaço.
Todos os detalhes ainda são difíceis de encontrar. No entanto, para CME, o plano parece ser:
EURUSD, GBPUSD, USDJPY, AUDUSD, USDCHF, USDCAD e EURGBP estilo europeu liquidado liquidado algum tempo em 2017.
Isso é sobre tudo o que se pode coletar on-line sobre limpeza de Opções FX. Então eu pensei que eu deveria explorar os dados e ver o que eu poderia encontrar.
QUÃO GRANDE É O MERCADO.
Vamos começar por analisar o que os dados SDR na América dizem sobre o tamanho desse mercado.
Ao selecionar os 7 orçamentos propostos ao longo do ano passado, e apenas as opções de baunilha, podemos ver as contas mensais até 31.700 em novembro de 2016. Para qualquer parente ccypair, no mesmo mês viu cerca de 11.000 opções de EURUSD:
Trade Counts of Vanilla FX Options on the SDR Per Month (março de 2016 & ndash; março de 2017)
Eu também puxei dados nocionais do SDRView e, finalmente, queria ter uma idéia dos vencimentos típicos:
Contas Comerciais de Opções FX de Vanilla no SDR por Vencimento (março 2016 & ndash; março 2017)
A partir de toda essa coleta de dados, podemos obter uma idéia aproximada das métricas principais para esses 7 pares de moedas:
O tamanho médio do comércio é de cerca de 30 milhões de USD. Isso varia de menos de US $ 20 milhões para o AUDUSD e até US $ 40 milhões para USDJPY. Aproximadamente 1.200 opções de Vanilla FX são negociadas por dia (na América e reportadas a SDRs). Então, cerca de 36 bilhões de dólares nocionais por dia. A maturidade normalmente negociada é uma opção de 1 mês, mas os pilares padrão de 1W, 2W, 2M e 3M também se destacam. Fiquei um pouco surpreso ao ver quase 15 mil opções de 1 dia negociadas. Aproximadamente 35% da atividade comercial é relatada como ON-SEF.
Na superfície, isso parece encorajador para a limpeza das opções. Um possível mercado de 1.200 negócios por dia se compara bem com os aproximadamente 2.000 negócios compensados do IRD vistos em SDR por dia.
Observe que, se eu expandir meus critérios para incluir todos os pares de moedas, o USDMXN parece ter aproximadamente a mesma atividade que o AUDUSD. Pergunto-me por que o CME deixou o MXN fora do primeiro passe?
MAIS VERIFICAÇÕES DE SANIDADE.
Precisamos fazer mais algumas verificações de sanidade ao dimensionar este mercado. Primeiro, o CME só planeja limpar as opções de estilo europeu. E em segundo lugar, eles apenas planejam liquidar liquidos. O último é um pouco intrigante, pois trabalhei na indústria de Opções de FX por 10 anos e não acho que eu já estivesse familiarizado com uma opção liquidada em dinheiro!
Então eu examinei uma semana arbitrária de dados (5.815 negócios) em relação a esses 7 pares de moedas e descobriu:
Apenas 42 (& lt; 1%) foram & ldquo; AM & rdquo; & ndash; Opções de estilo americano. No entanto, havia também 56 negócios rotulados como & ldquo; AS & rdquo ;. Eu não posso dizer que sei o que & ldquo; AS & rdquo; significa & ndash; talvez uma opção de estilo bermudense ou canário? Ou outro acrônimo para American Style? De qualquer forma, estou confortável que as opções europeias representam os leões.
99%. Só posso encontrar 12 opções que tenham uma moeda de liquidação indicada. Se você confia nos dados SDR, isso pode significar que apenas 12 opções negociadas em dinheiro foram negociadas.
Então, no lado positivo, as opções européias de baunilha nos EUA representam cerca de 1.200 trocas por dia. No lado negativo, apenas 1 ou 2 destes parecem estar liquidados em dinheiro. Verifiquei duas vezes para garantir que não existiam pares entregues (por exemplo, EURUSD, USDJPY, etc.) reportados como Opções não entregues (NDO & rsquo; s).
CONFIGURAÇÃO DE CAIXA.
Assim, o mercado é quase totalmente um mercado comercial. Isso faz sentido & ndash; o problema de longa data com a compensação das Opções FX foi como minimizar o risco de liquidação da entrega. Basta pegar qualquer um dos nossos & ldquo; típico & rdquo; trades & ndash; Quando se trata de prazo de vencimento, um banco deve entregar 30 milhões de USD e aguarda pagamento de cerca de 25 milhões de euros. As grandes instituições do mercado FX usaram a CLS para lidar com a liquidação da FX desde 2002, o que, em termos mais simples, garante que a troca de pagamentos ocorre simultaneamente (PvP) para que você não fique preso esperando que seus 25 milhões de euros apareçam. Se você não usa o CLS, é difícil se sentir confortável com o risco de liquidação envolvido.
A abordagem do CME parece ignorar o risco de liquidação, mediante a liquidação de caixa, e a LCH parece abraçá-la com sua parceria CLS.
Eu suporia que o mercado-alvo da CME para a escolha de Opções FX é para clientes que não utilizam necessariamente CLS para liquidação para começar.
Também devemos reconhecer que, embora os dados nos digam que as opções de FX liquidadas não são negociadas ativamente, isso não significa que todos os participantes tomem suas posições até a maturidade. Certamente, há uma prática de fechar as posições das opções antes do vencimento, seja o cliente que quer relaxar, ou mesmo o revendedor que quer mitigar seu risco.
Falando sobre o risco de pinos & ndash; A liquidação de dinheiro deve ser capaz de ajudar todos a obterem certeza. Tutorial rápido sobre risco de PIN & ndash; Suponha que você tenha vendido uma opção de chamada de 1.1000 no EURUSD, e ele é um & ldquo; NY Cut & rdquo; o que significa que expira às 10h ET. Às 9:59 da manhã e no mercado de negociação em 1.1000, você realmente quer saber se a sua contraparte irá receber ou não, pois você precisa conhecer sua posição para proteger ou não hedge. Se você descobrir às 10:05 que ele pegou a entrega e o mercado agora é 1.1100, você acabou de perder uma grande figura.
Aponte aqui que a liquidação em dinheiro presumivelmente daria certezas imediatas a todos com uma posição em que os negócios deles tenham expirado ou exercido.
Por outro lado, precisamos reconhecer três coisas:
Algumas empresas podem realmente querer / exigir entrega. Daí eles precisam então executar um comércio de FX após o vencimento. A liquidação de caixa requer um preço de fixação. O termo & ldquo; Fixing Price & rdquo; normalmente não está envolvido em manchetes de notícias positivas nos dias de hoje. Uma contraparte central poderia / deveria ser uma boa solução para todos os vendedores de opções, mesmo para opções entregues, pois haveria um ponto de contato (o CCP) para obter informações imediatas sobre se a contraparte exerceu ou não.
BENEFÍCIOS DE MARGEM.
Então, o mercado parece grande o suficiente, e a liquidação de dinheiro pode ter seus próprios benefícios. Certamente, também devemos esperar alguns benefícios de margining.
Deixe-se ser claro, porém:
Todas as opções OTC FX são bilaterais hoje. Somente os bancos UMR da fase 1 estão tendo que trocar a margem inicial nas opções de FX. Um grande número de clientes virá de um mundo de correta-prima em que suas opções de FX são marginadas no agregado (ao lado de FX de caixa e outros produtos).
Portanto, é difícil dizer se extrair opções de seus arranjos existentes e jogá-los em um ambiente limpo seria margem aditiva ou reduzida. Tudo depende do ponto de partida (marginado ou não marginalizado) e quanto de compensações de carteira eles estão desfrutando atualmente.
Mas eu posso me ajudar a jogar algumas opções na calculadora SIMM como uma estimativa aproximada para ver quais números podemos estar falando. Eu empacotei 3 opções diferentes, distribuí-las individualmente em 3 contrapartes separadas. As opções são:
30mm USD nocional 1 mês Perto das opções de dinheiro Solicita EURUSD, USDJPY e USDCAD.
Chamando o SIMM Microservice com um arquivo CRIF contendo as sensibilidades relacionadas para esses negócios:
Recebo a margem SIMM requerida por contraparte:
Vale ressaltar que as diferenças de margem para cada opção de tamanho semelhante são presumivelmente devidas aos diferentes níveis de volatilidade em cada par. EURUSD 1M vol é.
12%, e eu escolhi o USDCAD, pois isso paira em torno de 7% vol.
Se eu agora novato tudo isso para uma única contraparte (CME ou LCH), podemos ver uma grande redução. Mais uma vez, esta é a margem SIMM, talvez para ilustrar o que poderíamos esperar no extremo superior em uma câmara de compensação:
Então, vamos de 6,4 mm + USD em margem para menos de 4 mm. Claro, este é um exemplo extremamente simples, pois nós só temos 2 ligações USD e 1 USD. Mas ilustra a escala de margens das opções de FX no SIMM (aproximadamente 7% do nocional para ATM de 1m), bem como a redução fácil de colocar seus ovos em uma cesta: a resposta para minimizar as margens começa com a redução do número de contrapartes .
O LCH planejou o apagamento das Opções FX por algum tempo, e o site da CME afirma que a compensação da opção FX acontecerá este ano. Um rápido olhar para os dados mostra que o mercado é certamente grande o suficiente. Podemos, no entanto, questionar quantas opções liquidadas em dinheiro são negociadas no momento, bem como o apetite no mercado para liquidar suas opções em vez de receber a entrega. Ao mesmo tempo, reconhecemos que algumas eficiências poderiam existir se a liquidação de caixa fosse mais prontamente disponível.
Margining of FX Options é um tanto obscuro no momento, já que nem a CME nem a LCH não divulgaram amostras sobre isso. No entanto, usando as margens do SIMM como uma estimativa, podemos ver que os valores são significativos e que, embora a compensação não reduza o IM em qualquer comércio individual (não sabemos), podemos dizer com certeza que uma redução no número de contrapartes certamente reduzirá os custos da margem.
Nós iremos ficar no topo da história à medida que as opções de compensação se desenvolvem ao longo do ano.
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